百亚股份(003006):线下兑现高增长,继续看好成长空间-季报点评

#核心观点：

   1、百亚股份一季度营业收入9.95亿元，同比增加30.1%；归母净利润1.31亿元，同比增加27.3%。

   2、分产品看，自由点卫生巾收入9.52亿元，同比+35.8%，其中大健康系列产品收入增速更快，预计占比近60%。

   3、分渠道看，线下渠道收入6.50亿元，同比增长49%，核心区域以外的省份收入同比+125.1%；电商渠道收入同比+8.6%。

   4、1Q25公司综合毛利率为53.3%，同比-1pct；期间费用率为37.9%，同比-1pct；归母净利率为13.1%，同比-0.3pct。

   5、1Q25公司经营性现金净流入691万元，同比减少92.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测3.72、4.87、6.57亿元，同比增速分别为29%、31%、35%。给予百亚2025年38倍PE，目标价33元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、品牌形象受损、渠道拓展不及预期。

  

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