百亚股份(003006):舆情影响弱化,核心市场表现靓丽

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入9.95亿元（同比+30.1%），归母净利润1.31亿元（同比+27.3%），扣非归母净利润1.29亿元（同比+32.4%），利润表现超预期。

   2、百亚流量场、转化场、收割场初步形成，线上流量赋能线下，线上平台结构趋于均衡，盈利逐步回暖，线下增长提速、品牌势能提升。

   3、25Q1公司线下渠道实现收入6.50亿元（同比+49.0%），其中外围省份同比+125.1%，核心外围省份加速拓展、细化管理。

   4、25Q1自由点电商三平台卫生巾（含裤型）GMV合计同比-2.6%；4月1-18日抖音GMV同比-2.1%；截至4月18日，自由点已重回抖音平台卫生巾品类份额top1。

   5、25Q1公司毛利率/归母净利率分别为53.3%/13.1%（同比-1.0pct/-0.3pct），销售/管理/研发费用率分别为34.0%/2.5%/1.5%（同比-0.4pct/+0.3pct/-0.5pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.8、4.9、6.4亿元，对应PE分别为30.7X、23.6X、18.1X。

  

   #风险提示：

   舆情进一步发酵风险，新品拓展不及预期，市场扩张不及预期

  

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