怡和嘉业(301367):收入结构持续改善,股权激励彰显增长信心

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入8.43亿元（yoy-24.85%），归母净利润1.55亿元（yoy-47.74%），扣非归母净利润0.92亿元（yoy-61.79%）。

   2、2024Q4实现营业收入2.41亿元（yoy+36.29%），归母净利润0.30亿元（yoy+12.65%）。

   3、美国市场库存去化基本完成，2024年上下半年海外收入分别实现2.19/3.22亿元，下半年环比增长明显。

   4、2024年公司耗材产品实现收入2.84亿元（yoy+46.22%），营收占比达33.72%（yoy+16.39pp）。

   5、公司发布2025年股权激励草案，考核目标2025、2026年营业收入不低于10.10亿元、12.10亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入分别为10.64亿元、13.19亿元和16.44亿元，增速分别为26.2%、23.9%和24.7%。2025-2027年归母净利润分别实现2.23亿元、2.92亿元和3.84亿元，增速分别为43.3%、31.1%和31.5%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   中美关税政策波动的风险。

   耗材放量不及预期的风险。

   市场竞争加剧风险。

  

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