万辰集团(300972):拓店势能延续,规模效应释放-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024Q4毛利率同比增长1个百分点至11.35%，主要得益于门店端供应链效率提升和规模效应释放。

   2、销售费用率同比上升0.4个百分点至4.57%，管理费用率同比下降1个百分点至3.06%，净利率同比增长2个百分点至2.21%。

   3、2024年食用菌营收5.39亿元，同比增长1%，金针菇销售整体低迷，但2024H2价格有所回暖。

   4、2024年量贩零食营收317.90亿元，同比增长263%，门店数量达14196家，净增加9470家，平均单店营收223.94万元/年，同比增长21%。

   5、公司布局优品省钱超市，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发力度，持续整合商品和供应链优势，拓展业务边界。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍，维持“买入”投资评级。预计2025-2027年主营收入分别为48,253/57,813/68,132百万元，增长率分别为49.3%/19.8%/17.8%；归母净利润分别为620/852/1,077百万元，增长率分别为111.1%/37.5%/26.4%。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、市场竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。