图南股份(300855):需求波动业绩阶段性承压;业务拓展开启第二成长曲线-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收12.6亿元，同比下降9.2%；归母净利润2.67亿元，同比下降19.2%。2025年一季度营收2.86亿元，同比下降18.3%；归母净利润0.42亿元，同比下降54.1%。

   2、公司业绩下降主要受下游客户需求波动、研发及建设投入转化周期较长等因素影响。

   3、2024年公司毛利率同比下降0.4个百分点至33.9%，净利率同比下降2.6个百分点至21.2%。

   4、公司持续加大研发投入，2024年研发费用同比增长11.7%至0.63亿元，研发费用率同比提升0.9个百分点至5.0%。

   5、分产品看：铸造高温合金营收同比下降33.3%；变形高温合金营收同比增长18.4%；特种不锈钢营收同比下降22.0%；其他合金制品营收同比下降10.2%；其他业务营收同比增长70.6%。

   6、公司积极拓展增材制造和航空中小零部件业务，开启第二成长曲线。增材制造已完成90项新品工艺定型并交付客户验证；航空用中小零部件已形成年产50万件（套）加工生产能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.5亿元、4.2亿元，对应PE分别为28x/24x/21x。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。

  

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