银龙股份(603969):老牌预应力钢材龙头,迈入快速成长新阶段

#核心观点：

   1、银龙股份为老牌民营预应力钢材制造商，具备技术、品牌和项目资源竞争力，产品矩阵丰富，多产品位居行业领军地位。

   2、公司深入布局上下游，形成全产业链业务模式，服务大基建和新型能源领域。2023年起业务布局显成效，业绩连续高增，2023年营收27.49亿元（+11.57%），归母净利润1.72亿元（+65.18%）。

   3、预应力钢材产品包括钢丝、钢绞线等，采用传统产品和高附加值产品并行战略，高附加值产品带动盈利能力明显改善。

   4、混凝土制品为公司第二大主业，包括高铁轨道板等产品，2023年营收实现翻倍增长，毛利率高于预应力材料水平。

   5、公司海外业务覆盖90多个国家和地区，海外营收占比约30%，产品应用于雅万高铁等重大项目。

   6、公司布局新能源领域上下游，发挥协同效应，带动预应力材料订单增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年公司分别实现营收31.12亿元、36.76亿元和42.20亿元，分别同比增长13.2%、18.1%和14.8%，归母净利润分别为2.41亿元、3.27亿元、4.28亿元，分别同比40.6%、35.8%和30.7%。给予公司“买入-A”评级，2025年20倍PE，6个月目标价7.65元。

  

   #风险提示：

   宏观经济大幅波动，下游需求不及预期，订单获取不及预期，海外业务拓展不及预期，CRTSIII型高铁轨道板需求测算不及预期，盈利预测不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新能源业务不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。