千禾味业(603027):24年营收承压,盈利能力有所改善-2024年报与25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年营收30.7亿元，同比-4.2%；归母净利润5.1亿元，同比-3.1%；扣非归母净利润5.0亿元，同比-5.1%。

   2、25Q1营收8.3亿元，同比-7.2%；归母净利润1.6亿元，同比+3.7%；扣非归母净利润1.6亿元，同比+4.7%。

   3、24年酱油/食醋营收19.6/3.7亿元，分别同比-3.8%/-12.5%；25Q1酱油/食醋营收5.4/1.0亿元，分别同比-4.7%/-10.6%。

   4、24年东/南/中/北/西部营收分别同比-1.8%/+14.0%/-7.1%/-1.4%/-8.9%；25Q1分别同比-1.3%/-2.4%/-6.1%/-12.0%/-8.9%。

   5、24年线上/线下营收分别同比-4.9%/-4.0%；25Q1线上/线下营收分别同比-12.3%/-5.9%。

   6、24年毛利率37.2%，同比+0.04pcts；25Q1毛利率38.9%，同比+2.9pcts。

   7、24年归母净利率16.7%，同比+0.2pcts；25Q1归母净利率19.3%，同比+2.0pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   25-26年归母净利润预测分别为5.70/6.33亿元（较前次预测分别下调4.0%/6.8%），新增27年归母净利润预测为6.99亿元。当前股价对应25-27年PE为22x/19x/18x。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   流通渠道拓展不及预期，市场竞争加剧，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。