华东医药(000963):2024年净利YOY+24％,净利端增长好于预期

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收419.1亿元，YOY+3.2%，归母净利润35.1亿元，YOY+23.7%，扣非归母净利润33.5亿元，YOY+22.5%，业绩略好于预期。

   2、医药工业核心子公司中美华东实现营收138.1亿元，YOY+13.1%，扣非归母净利28.8亿元，YOY+29.0%，主要得益于百令产品集采边际影响降低和利拉鲁肽注射液销售增长。

   3、海外医美营收9.7亿人民币，YOY-25.8%，国内医美子公司欣可丽美学营收11.4亿，YOY+8.3%，多个产品正在推进国内外上市。

   4、医药商业营收270.9亿元，YOY+0.4%，净利4.6亿元，YOY+5.6%，控费背景下相对稳健。

   5、2024年综合毛利率为33.2%，同比提升0.8个百分点，期间费用率为22.1%，同比下降1个百分点。

   6、创新药重点布局肿瘤、内分泌、自身免疫三大领域，在研项目94个，2024年研发投入27亿元，YOY+16.8%。

   7、医美产品KIO015处于欧盟技术审批阶段，预计2025年可获得CE认证，国内多个产品在持续推进中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润40.7亿元、47.8亿元、55.7亿元，YOY+15.9%、+17.6%、+16.5%，EPS分别为2.32元、2.73元、3.18元，对应PE分别为16X、13X、12X，给予"买进"的投资评级。

  

   #风险提示：

   新药研发进度及销售不及预期，医美销售不及预期，汇兑损益风险

  

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