华东医药(000963):利润增长超预期,产品管线进展积极

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入419.06亿元，同比+3.16%；归母净利润35.12亿元，同比+23.72%；扣非归母净利润33.52亿元，同比+22.48%。

   2、医药工业核心子公司中美华东实现营业收入138.11亿元，同比+13.05%；扣非归母净利润28.76亿元，同比+29.04%，主要受益于利拉鲁肽注射液、泽沃基奥仑赛注射液等新产品上市放量。

   3、医药商业业务实现营业收入270.92亿元，同比+0.41%；净利润4.56亿元，同比+5.58%。

   4、医美业务实现营业收入23.26亿元，同比-4.94%。

   5、工业微生物业务实现销售收入7.11亿元，同比+43.12%。

   6、公司整体业务毛利率为33.21%，同比+0.81pcts；净利率为8.34%，同比+1.33pcts。

   7、商业化产品方面，百令系列产品顺利完成集采续约，利拉鲁肽注射液保持较快增长，CAR-T产品泽沃基奥仑赛注射液超额完成全年计划目标。

   8、管线研究进展方面，索米妥昔单抗注射液附条件获批上市，多个产品处于II期或III期临床研究阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年，预计公司实现归母净利润41.91/46.56/51.81亿元，EPS分别为2.39/2.65/2.95元。给予公司2025年18-20倍PE，对应的合理价格为43.02-47.80元/股，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

  

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