鸿路钢构(002541):业绩符合预期,智能化改造提速

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年报和2025年一季度经营情况简报。

   次构件收入较为稳健,经营现金流流入同比减少。2024年,公司实现营收

  215.14亿元,同降8.6％。其中,H型钢营收122.29亿元,同降10.4％;箱

  型十字形柱营收43.23亿元,同降6.16％。管类营收12亿元,同降6.81％;

  次构件营收24.37亿元,同增0.88％;桁架营收6.29亿元,同降26.07％;其

  他业务营收6.96亿元,同降4.56％。公司实现归母净利润7.72亿元,同降

  34.51％;实现扣非净利润4.81亿元,同降44.91％。经营活动现金净流量为

  5.73亿元,同降47.77％,主要系本期营业收入下降影响所致。

   资产减值损失有所增加。2024年,公司毛利率为10.33％,同比下降0.8pct;

  净利率为3.59％,同比下降1.42pct。期间费用率为7.18％,同比提高1.03pct.

  其中,销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为

  0.66％6/1.57％/1.51％/3.44％,同比+0.03pct/+0.21pct/+0.33pct/+0.47pct.

  应收账款为34.92亿元,同比增长28.5％。资产负债率为61.91％,同比提高

  0.4pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计0.61亿元,同比增加1.21亿

  元,主要系应收账款和其他减值损失增加所致。

  钢结构产品产量稳中有升,智能化改造提速。2024年,公司累计新签销售

  合同额约282.98亿元,同比下降4.76％。2024年公司钢结构产品产量约

  451.07万吨,同比增长0.51％。2025年第一-季度公司累计新签销售合同额约

  70.52亿元,同比增长1.25％,全部为材料订单。2025年第--季度公司钢结构

  产品产量约104.91万吨,同比增长14.29％。截至2024年末,公司钢结构年

  产能已达到520万吨。报告期内公司研发或引进了包括全自动钢板剪切配送

  生产线、智能高功率平面激光切割设备、智能工业焊接机器人等,加快了对钢

  结构生产工序的智能化改造。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.87、10.25、11.35亿

  元,分别同比+14.81％/+15.5996/+10.74％,对应P/E分别为

  15.46/13.37/12.07x,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回

  收不及预期的风险。