世运电路(603920):国资入主赋能发展,主业+新兴领域两手抓

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收50.22亿元，同比增长11.13%；归母净利润6.75亿元，同比增长36.17%。2025年第一季度营收12.17亿元，同比增长11.33%，归母净利润1.80亿元，同比增长65.61%。

   2、产品结构优化与汇兑收益增厚利润，2024年第四季度营收13.47亿元，同比增长15.08%；归母净利润1.92亿元，同比增长58.43%。

   3、公司海外销售占比高（2024年境外主营业务收入占比79.05%），汇兑收益叠加理财收益增加使得财务费用同比大幅减少。

   4、公司深度绑定国际头部客户，积极拓展海内外新客户与新业务，包括松下能源、海外人形机器人龙头企业、海外低空飞行龙头企业等。

   5、产能扩张有序推进，鹤山“年产300万平方米线路板新建项目”一期产能稳步爬坡，二期预计2025年开始投产。泰国新工厂预计2025年末投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收64.98/78.91/93.11亿元，归母净利润8.92/11.47/14.40亿元。对应PE 19.29/15.01/11.95倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险、汇率风险、行业竞争加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。