芭田股份(002170):2024年公司盈利大幅改善,小高寨磷矿投产助推业绩增长

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入33.13亿元，同比上涨2.15%；归母净利润4.09亿元，同比增长57.67%；扣非净利润4.05亿元，同比增长68.69%。

   2、2024年公司总体销售毛利率为27.66%，较上年同期上涨4.69pcts；销售净利率为12.38%，较上年同期上涨4.37pcts。

   3、2024年公司经营活动产生的现金流量净额为5.48亿元，同比增加120.31%；投资性活动产生的现金流量净额为-4.15亿元，同比上涨50.60%。

   4、磷矿板块表现亮眼，磷矿采选行业销售收入同比增长81.62%。小高寨磷矿200万吨/年一期工程已投产，未来磷矿石产能有望进一步提升。

   5、复合肥行业需求具有韧性，长期向好。2024年全国粮食总产量同比增长1.6%，首次突破1.4万亿斤。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为45.30/53.97/58.45亿元，实现归母净利润分别为10.16/12.92/14.08亿元，对应EPS分别为1.05/1.34/1.46元，当前股价对应的PE倍数分别为9.4X、7.4X、6.7X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争及市场风险；在建项目推进不及预期；原材料价格波动风险；磷矿价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。