新洋丰(000902):新型复合肥量利齐升,产业链一体化战略持续深化-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收155.63亿元，同比+3.07%；归母净利润13.15亿元，同比+8.99%。

   2、2024年公司磷复肥板块合计实现收入147.4亿元，同比+3.6%；实现产量/销量640.7/548.6万吨，同比+15.4%/+8.3%。

   3、新型复合肥销量年化增速达16.6%，销量占比从16.6%提升至31.7%。

   4、2024年公司磷复肥板块录得毛利率16.66%，同比+1.64PCT，其中新型复合肥毛利率21.22%，同比+1.74PCT。

   5、公司拟投资96亿元建设磷系新材料循环经济项目，并与湖北磷化、鑫源投资合资成立公司。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为16.43/19.09/20.95亿元，对应当前PE分别为10.5x/9.1x/8.3x。给予2025年14倍目标PE，对应目标价18.34元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化。

  

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