黔源电力(002039):Q1利润高增,大股东增持提振信心-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收19.33亿元，同比-2.9%；归母净利润2.18亿元，同比-17.6%，低于预期，主要因补缴所得税款及滞纳金3759亿元计入当期损益。

   2、2024年DPS为0.16元/股（含税），分红比例31.35%。1Q25归母净利润预计同比增长330%-365%至4972.15-5376.86万元，超出预期，主因来水同比偏多62.7%，上网电量同比+59.4%。

   3、控股股东华电集团拟增持公司股份，比例为总股本的0.85%-1.70%，以增强市场信心。

   4、2024年发电量同比+1.5%，水电发电量同比+3.3%，光伏发电量同比-12.2%。水电平均上网电价同比-3.6%至0.3052元/千瓦时，主因2023年电价基数较高。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年归母净利润预测5.1%/7.2%至3.41/3.73亿元，2027年预测为4.52亿元。对应EPS为0.80/0.87/1.06元。给予21.5x 2025-26E平均PE，目标价17.94元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水/分红比例提升不及预期，电价政策变化风险。

  

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