三一重工(600031):经营杠杆逐渐释放,现金与分红优异

#核心观点：

   1、2024年公司收入783.83亿元，同比增长5.9%，归母净利润59.75亿元，同比增长32.0%。

   2、挖机、路面机械、起重机械、其他产品收入同比增长10%/21%/1%/17%，混凝土机械、桩工机械收入同比减少6%/0.4%。

   3、2024年国内收入同比减少3%，海外收入同比增长12%。

   4、2024年公司综合毛利率同比持平为27%，研发费用率同比减少1.1ppt，净利率同比提高1.5ppt至7.6%。

   5、2024年公司经营活动现金净流入148.14亿元，分红率50.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026年净利润7.9%/10.5%至85.2亿元/105.3亿元，现价对应2025/2026年P/E 19/15倍。维持目标价22.6元，对应2025/2026年P/E 23/18倍。

  

   #风险提示：

   海外关税增加超预期，原材料价格波动，汇率变动超预期。

  

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