世运电路(603920):25Q1业绩超预期,核心业务板块进展顺利-季报点评

#核心观点：

   1、世运电路2024年全年实现营业收入50.22亿元，同比增长11.13%；归母净利润6.75亿元，同比增长36.17%；扣非归母净利润6.56亿元，同比增长34.15%。

   2、2025年1季度实现营业收入12.17亿元，同比增长11.33%；归母净利润1.80亿元，同比增长65.61%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长57.26%。

   3、公司控费能力优秀，2024年期间费用率为7.28%，同比下降0.4pct；2025年Q1期间费用率为6.67%，同比下降1.89pct。

   4、2024年毛利率为23.09%，同比上升1.77pct；归母净利率13.44%，同比上升2.47pct。

   5、公司与Tesla合作深化，2019年成为最大汽车终端客户，2021年获得光伏、储能等新产品供货资质，2023年开始为Dojo项目量产PCB产品，人形机器人项目在测试中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为62.54/77.97/97.49亿元，同比增速分别为24.5%/24.7%/25.0%；预计归母净利润分别为11.04/15.86/22.55亿元，同比增速63.6%/43.6%/42.2%。当前股价对应2025-2027年PE分别为15.6/10.9/7.6x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游研发/需求不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险，竞争格局恶化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。