皇马科技(603181):全年净利增长,产品结构持续优化-年报点评

#核心观点：

   1、皇马科技2024年实现营收23亿元，同比增长23%，归母净利润4亿元（扣非后3.8亿元），同比增长23%（扣非后增长28%）。

   2、2024年公司表面活性剂销量17.9万吨，同比增长28%，战略新兴板块销量4.9万吨，平均单价1.26万元/吨。

   3、2025年一季度公司表面活性剂销量4.7万吨，同比增长17%，战略新兴板块销量1.4万吨，同比增长31%。

   4、公司产品结构持续优化，2024年毛利率同比提升0.4个百分点至25%，2025年一季度毛利率同比提升2.5个百分点至26.68%。

   5、公司年产0.9万吨聚醚胺技改项目已投产，年产33万吨高端功能新材料项目一期已动工建设，预计2025年底前试生产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为4.8/5.5/6.3亿元，同比增速分别为22%/14%/15%。给予公司2025年16倍PE估值，目标价13.12元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求持续低迷风险，新项目投产进度不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。