启明星辰(002439):信创产品与云安全增速亮眼,2025年聚焦经营质量提升-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入33.15亿元，同比下降26.44%；归母净利润-2.26亿元，由盈转亏。

   2、单Q4实现营业收入9.89亿元，同比下降49.88%；归母净利润-0.16亿元，由盈转亏。

   3、2025Q1预计实现营收6-6.8亿元，归母净利润110-165万元，实现扭亏为盈。

   4、安全产品、安全运营与服务分别实现营收19.05、13.83亿元，同比下滑26.12%、27.2%。

   5、信创产品收入增速超15%，云安全业务收入增速20%以上。

   6、2024年计提信用减值损失2.5亿元；投资收益和公允价值变动收益较去年同期下降约3.52亿元。

   7、2025年聚焦于业务质量的提升，2025Q1毛利率提升8pcts，三费合计同比下降15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为33.58、35.86、39.39亿元，归母净利润分别为0.77、2.05、3.68亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   与中国移动战略合作落地不及预期；新兴业务研发与推广不及预期；下游客户需求复苏不及预期；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。