新洋丰(000902):业绩符合预期,新型复合肥销量快速增长

#核心观点：

   1、2024年新洋丰收入155.6亿元，同比增长3.1%；归母净利润13.15亿元，同比增长9%，符合预期。

   2、2024年公司磷酸一铵/常规复合肥/新型复合肥销量同比变化+6.56%/+3.17%/+22.93%至112.9/297.7/138万吨。

   3、新型肥料销量由2018年的54.85万吨增长至2024年的138万吨，年复合增长率16.63%。

   4、公司计划在宜昌高新区投资约96亿元，分两期建设磷系新材料循环经济产业园。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年盈利预测15.2亿元基本不变，引入2026年盈利预测16.4亿元。公司当前股价对应11.4倍2025年和10.5倍2026年市盈率。维持“跑赢行业”评级，目标价15元不变，对应12.4倍2025年和11.5倍2026年市盈率和9%的上行空间。

  

   #风险提示：

   复合肥需求不及预期，新项目建设进度不及预期。

  

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