春风动力(603129):Q1延续亮眼表现,看好中长期出海竞争力-2024＆2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入150.38亿元，同比+24.18%，归母净利润14.72亿元，同比+46.08%。25Q1实现收入42.50亿元，同比+38.86%，归母净利润4.15亿元，同比+49.60%。

   2、四轮车业务：2024年全地形车销售16.91万辆，同比+15%，销售收入72.10亿元，同比+11%。美国市场通过U10 Pro新品优化产品结构，欧洲市场收购“GOES”品牌，巩固龙头地位。

   3、燃油两轮车业务：2024年销售28.65万辆，同比+45%，销售收入60.37亿元，同比+37%。内销14.32万台，同比+44%，外销14.33万台，同比+47%。墨西哥发布“CF Lite”品牌，拓展拉美等新兴市场。

   4、电动两轮车业务：2024年销量10.60万辆，销售收入3.97亿元，同比+414.15%。极核电动聚焦国内核心城市，渠道数量同比增长1489%。

   5、公司拟投资35亿元建设“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目”。

   6、2024年、25Q1毛利率分别为30.1%、29.7%，同比-3.4pct、-2.8pct。2024年、25Q1销售净利率为9.93%、9.94%，同比+1.2pct、0.4pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为17.15、21.43、25.58亿，同比+16%、+25%、+19%，对应PE分别为13x、11x、9x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动、贸易政策不利变化、汇率变化、市场竞争加剧

  

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