东航物流(601156):24盈利小幅提升,高关税业绩或承压-年报点评

#核心观点：

   1、东航物流2024年营业收入240.56亿，同比增长16.7%，归母净利润26.88亿，同比增长8.0%。

   2、4Q24归母净利润6.21亿，同比下降24.6%，或因人工和腹舱等成本集中在四季度入账，毛利率同比下滑。

   3、航空速运板块毛利润同比下降21.2%至17.7亿，地面综合业务毛利润小幅下降4.5%至9.2亿，综合物流解决方案业务毛利润同比增长60.8%至19.8亿。

   4、公司拥有丰富的核心干线运输资源，或可通过新开航线分散风险，同时伴随我国产业升级和自主可控诉求提升，公司或可通过强化综合物流能力，打造第二成长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-26年归母净利润40%/37%至22.47/25.02亿，预计27年归母净利润为28.85亿。给予公司25年10.3xPE，对应目标价14.65元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   运价快速下降，油价上涨，关税等政策风险，综合物流解决方案业务发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。