韦尔股份(603501):汽车CIS增长强劲,AR/VR应用多场景拓展

#核心观点：

   1、AI推动消费电子需求回暖、汽车智能化加速，半导体设计业务迈入高速增长周期。2024年公司主营业务收入256.70亿元，同比+22.43%。

   2、半导体设计业务中，图像传感器解决方案业务/显示解决方案业务/模拟解决方案业务分别实现营收191.90/10.28/14.22亿元，较上年分别增加23.52%/减少17.77%/增加23.18%。

   3、智能手机及汽车市场的图像传感器营收占比分别为51%/31%，营收分别同比增长26%/30%。高端智能手机CIS市场份额持续提升，汽车CIS产品覆盖广泛汽车应用。

   4、AR/VR等新兴市场高速增长，公司图像传感器产品适配AR/VR终端需求，机器视觉部门成立，新兴市场/物联网收入约7.60亿元，同比+42.37%。

   5、车用模拟IC为模拟解决方案贡献新增长点，车用模拟IC同比+37.03%，推出多款车规级新品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入307/359/418亿元，分别实现归母净利润44/57/72亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为34倍、27倍、21倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；外协加工风险；新产品开发风险；应收账款发生坏账的风险；存货规模较大的风险；汇率变动风险；利率变动风险；税收优惠政策变动等税务风险；股权质押的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。