恒力石化(600346):全年净利同比微增,新项目增量可期-年报点评

#核心观点：

   1、恒力石化24年实现营业总收入2364.0亿元，同比+1%，归母净利润70.4亿元，同比+2%。

   2、24Q4营业总收入585.4亿元，同/环比-5%/-10%，归母净利润19.4亿元，同/环比+61%/+78%。

   3、24年炼化业务营收同比下降10%至1081亿元，毛利率下降5.4个百分点至13.1%。

   4、PTA/聚酯营收同比下降6%/增长22%至681/418亿元，毛利率同比+4.8/+3.7个百分点至3.4%/14.1%。

   5、公司综合毛利率同比下降1.4个百分点至9.9%，期间费用率同比上升0.2个百分点至4.0%。

   6、160万吨/年高性能树脂及新材料、40万吨高性能特种工业丝等项目已投产，南通基地功能性薄膜和锂电隔膜项目预计25H1投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润94/114/126亿元，对应EPS为1.34/1.62/1.79元，给予25年14.5xPE，目标价19.43元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际油价波动风险；原料供应不稳定风险；需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。