启明星辰(002439):25年盈利能力有望恢复-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入33.15亿元，同比下降26.44%，归母净利润-2.26亿元，主要受安全预算下滑、项目延期及参股公司股价波动影响。

   2、2024年毛利率58.77%，同比提升1.00pct，安全产品和安全运营与服务毛利率分别提升1.06pct和1.05pct。

   3、销售/管理/研发费用率同比增加7.03pct/1.94pct/7.63pct，主要因收入下降导致费用率提升。

   4、公司云安全和信创安全收入分别增长超20%和15%，中国移动入股后持续深入合作，带动新兴业务发展。

   5、2025Q1预计净利润110-165万元，同比扭亏为盈，全年盈利能力有望恢复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为37.14/41.64/46.70亿元。给予公司6.0倍25PS，目标价18.29元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   与中国移动合作进展节奏不达预期，新业务发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。