金徽酒(603919):收入利润符合预期,毛利率有所优化

#核心观点：

   1、25Q1公司收入/归母净利润分别同比+3.0%/+5.8%，省外增长发力，省内表现相对平稳。

   2、高档酒（300元以上）营收2.45亿元（同比+28.14%），占比升至22.35%；中档酒（100–300元）收入6.30亿（同比+14.24%），占比提升至57.46%；百元以下酒实现营收2.21亿元（同比-31.72%）。

   3、Q1省内营收为8.57亿元，同比+1.05%；省外营收2.38亿元，同比+9.48%。

   4、25Q1毛利率同比上升1.4pct至66.81%，销售费用率同比-1.2pct，管理费用率同比-0.9pct。

   5、25Q1实现归母净利率达21.09%，同比+0.5pct，实现扣非归母净利率20.89%，同比+0.3pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS分别为0.82/0.91元，对应25年24x，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   省内竞争加剧、省外扩张不及预期、需求不及预期、批价波动较大、食品安全问题等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。