蓝天燃气(605368):24年盈利有所承压,分红比例进一步提升-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司归母净利润5.0亿元，同比-17.0%；24Q4归母净利润0.5亿元，同比-51.3%。

   2、2024年营收47.6亿元，同比-3.9%；24Q4营收11.7亿元，同比-15.9%。

   3、2024年毛利率19.4%，同比-2.0pct；24Q4毛利率13.5%，同比-2.7pct，主要因居民价格顺价滞后及让利政策。

   4、分业务表现：管道天然气销售营收21.6亿元（-6.9%），毛利率9.3%（-3.0pts）；城市天然气销售营收18.8亿元（-0.7%），毛利率13.9%（-2.3pts）；代输天然气营收0.3亿元（+4.3%），毛利率67.2%（+0.2pts）；燃气安装工程营收5.7亿元（-5.8%），毛利率66.8%（+2.2pts）。

   5、2024年现金分红比例提升至126.93%，股息率达8.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年营收49.85/52.23/53.71亿元，同比+4.8%/+4.8%/+2.8%；归母净利润5.39/5.55/5.63亿元，同比+7.2%/+2.9%/+1.5%。给予2025年16x PE，目标价12元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   采购成本波动，宏观经济波动，顺价工作推进不及预期，管道恢复情况不及预期等。

  

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