聚胶股份(301283):海外增长突出,运费下降或推动盈利修复

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入20.06亿元，同比增长23.27%，归母净利润0.78亿元，同比下降27.70%，净利下滑主要受原材料和海运费上涨影响。

   2、2024Q4营业收入5.59亿元，环比增长10.44%，归母净利润0.11亿元，环比增长16.04%。

   3、海外市场表现突出，2024年海外收入11.66亿元，同比增长30.03%。

   4、马来西亚生产基地6万吨项目预计2025年12月竣工投产，将贡献新增量。

   5、2024年销售13.68万吨，同比增长22.18%，销售均价14640元/吨，同比基本持平。

   6、整体销售毛利率12.38%，同比下降2.64个百分点，主要受海运费涨价影响。

   7、随着中欧航线海运费的回落，公司盈利将迎来改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.23/1.54/1.82亿元，对应PE分别为16/13/11倍，维持"买入-B"评级。

  

   #风险提示：

   项目投产不及预期、原材料价格波动、海外市场拓展不及预期、应收账款相关风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。