中国建筑(601668):分红比率明显提升,25年经营质量改善可期

#核心观点：

   1、2024年公司营收2.19万亿元，同比-3.5%，归母净利润461.9亿元，同比-14.9%。

   2、房建业务营收1.32万亿元，同比-4.5%，毛利率7.4%，同比+0.1ppt。

   3、基建业务营收5,509亿元，同比-1.0%，毛利率10.0%，同比+0.2ppt。

   4、地产业务合约销售额4,219亿元，同比-6.5%，营收3,062亿元，同比-0.8%。

   5、境外业务新签合同额2,213亿元，同比+19.0%，营业收入1,186亿元，同比+2.5%。

   6、2024年公司经营性净现金流157.7亿元，同比+43.0%，现金分红比率24.29%，同比+3.47ppt。

   7、2025年公司经营目标：新签合同额超过4.6万亿元（同比+2.2%），营业收入超过2.28万亿元（同比+4.1%）。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025E归母净利润5.5%至501.4亿元，引入2026E归母净利润528.2亿元。维持跑赢行业评级和目标价7.0元，对应2025/26E5.8x/5.5x P/E，隐含30.1%的上行空间。

  

   #风险提示：

   工程利润率不及预期，需求恢复不及预期。

  

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