中科三环(000970):稀土价格企稳回升,公司资产减值压力缓解-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司预计实现归母净利1,200-1,500万元，去年同期亏损9,874万元，环比下滑72-78%。扣非归母700-1,000万元，去年同期亏损10,765万元，环比下滑78-84%。

   2、稀土价格企稳回升，2025Q1公司主要原材料镨钕金属、金属铽、金属镝季度均价分别+2.6%/+5.5%/-2.2%至53/768/214万元/吨。原料减值压力较上年同期大幅减少，并实现转回。

   3、公司稀土原材料库存整体维持在2个月的用量左右，后续随稀土价格上涨，公司或有望赚取库存收益。受汇率波动影响，公司汇兑收益较去年同期有所增长。

   4、2024年公司磁材产品产量约10,637吨，考虑65%成材率，公司整体开工率约65%。增量项目方面，公司前期募资建设1万吨烧结钕铁硼产能，其中赣州5,000吨基地新建项目工程进度已于2024年底达100%，目前处于产能爬坡阶段。

   5、2025年4月4日，商务部、海关总署公告，对7类中重稀土相关物项实施出口管制。政策即期执行，4-5月出口量或受显著影响，后续随企业跑通新的出口流程后，出口量逐月修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利1.9/2.9/3.5亿元，对应PE 70/46/38倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   需求增速不及预期，出口政策超预期收紧，原料价格波动等。

  

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