莱克电气(603355):业务结构优化,盈利能力稳定-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入97.65亿元，同比+11.1%；归母净利润12.30亿元，同比+10.2%。4Q24收入25.19亿元，同比+8.5%；归母净利润3.52亿元，同比+21.9%。

   2、海外代工业务收入同比+20%，低毛利OEM占比持续下降（小于20%），ODM占比提升，业务利润率优化。

   3、自主品牌在国内多品牌多品类运营，整体受到内销环境影响，收入有所承压。吉米品牌压力较大，主要是公司主动收缩低利润率产品。

   4、核心零部件业务成为公司第二增长曲线，2024年收入38.7亿元，同比+11.7%，其中汽车零部件收入超20亿元，汽车电机获得17个定点新项目。

   5、2024年公司毛利率24.2%，同比-1.5ppt，4Q24公司毛利率24.6%，同比+0.9ppt，主要是汇率波动导致。

   6、2024年公司销售费用率同比-1.8ppt，研发费用率同比+0.2ppt。2024年外汇掉期公允价值变动净收益6360万元。

   7、加速海外产能布局，抵御关税政策风险。越南和泰国新工厂预计于2025年投产，设计年产能400万台小家电及园林工具、180万台电机；设计年产值14亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测不变。当前股价对应9.5倍/8.6倍2025/2026年市盈率。维持跑赢行业评级，下调目标价16%至28.57元，对应12.3倍/11.1倍2025/2026年市盈率，较当前股价有30%的上行空间。

  

   #风险提示：

   关税政策风险；汇率波动风险；市场需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。