邮储银行(601658):负债优势凸显,财政部战投与邮政集团增持彰显信心-公司简评报告

#核心观点：

   1、邮储银行2024年实现营业收入3487.75亿元（+1.83% YoY），归母净利润864.79亿元（+0.24% YoY）。

   2、2024年Q4信贷增速边际放缓，债券投资力度加大。

   3、存款成本优势保持，息差降幅进一步收窄，测算Q4单季息差1.81%。

   4、对公、理财中间业务收入增长较快，投资收益表现亮眼。

   5、受宏观环境影响，资产质量压力小幅上升，Q4不良率与关注率继续小幅上升。

   6、储蓄代理降费效果体现，信用风险应对空间与业绩弹性如期释放。

   7、财政部战略投资及邮政集团增持彰显信心，定增完成后公司核心一级资本充足率将从9.56%提升至11.07%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为3600、3774、4019亿元，归母净利润分别为886、907、939亿元，对应同比+2.44%、+2.42%与+3.47%。预计2025-2027年末普通股每股净资产为8.22、8.65与9.09元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   个人小额贷款、制造业贷款质量大幅恶化；定期化加剧推升存款成本。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。