东鹏饮料(605499):Q1高质高增,平台化再提速-2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 2025年一季度业绩表现亮眼：营收48.48亿元，同比+39.23%；归母净利润9.80亿元，同比+47.62%；扣非归母净利润9.59亿元，同比+53.55%。

   2. 新品贡献显著提升：新品收入占比近20%，其中电解质水和果之茶表现尤为突出，分别同比增长261.5%和72.6%。

   3. 区域扩张与销售回款稳健：全国其他区域营收增长44.3%，西南和华北地区领跑；销售回款同比+18.8%，合同负债环比下降但同比仍有较大增长。

   4. 成本红利与规模效应释放：毛利率提升至44.5%，费用率摊薄，净利率同比+1.1pcts至20.2%。

   5. 全年高增动能充足：网点扩张持续，新品铺货加速，旺季催化下动销有望进一步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年业绩预测分别为45.2亿元、56.1亿元和66.2亿元。

   - 维持“强推”评级，目标价上调至304元，对应2025年PE估值为35倍。

  

   # 风险提示

   网点扩张不及预期、新品推广不及预期、原材料价格大幅上涨等。

  

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