春风动力(603129):2025年Q1业绩优异,出海+高端化引领新成长

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现优异：公司实现营收150.38亿元，同比增长24.18%；归母净利润14.72亿元，同比增长46.08%。

   - 四轮车销售收入72.10亿元，同比增长10.85%，销量16.91万台，同比增长15.47%。

   - 摩托车内销收入30.94亿元，同比增长44.44%，销量8.28万台，市占率达20.83%。

   - 中大排摩托车外销6.69万辆，同比增长63.8%。

   2. 2025年一季度延续高增长：营收同比增长显著，归母净利润4.23亿元，同比增长45.20%。

   - 摩托车销量3.63万台，同比增长40.9%；全地形车销量2.38万台，同比增长26.5%。

   3. 长期成长逻辑：

   - 全地形车产品结构改善，高端UTV及SSV产品市占率提升。

   - 国内中大排摩托车新品周期持续，市占率有望进一步提升。

   - 中大排摩托车加速出海，全球市场空间广阔。

   - 电动两轮车业务发力，极核品牌渠道快速扩张。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年净利润分别为18.5/22.9/28.9亿元，对应PE分别为12.6/10.1/8.0倍。

   - 维持“买入-A”评级，目标价220元/股（基于2025年18倍PE）。

  

   # 风险提示

   新车上市节奏不及预期、汇率及运费等外部环境变化风险、中美贸易环境变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。