伟星新材(002372):竞争压力加大压制利润,派息率提升

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：营业收入62.7亿元，同比-1.75%；归母净利润9.53亿元，同比-33.5%，符合预期。

   2. 市场承压与区域分化：管道总销量同比增长2.3%，但工程市场压力加大导致收入承压；华东地区稳健，华南和境外地区增长较快，东北、华北等部分区域表现疲软。

   3. 新兴业务增长：防水、净水等其他产品收入同比增长13%至9.14亿元，成为亮点。

   4. 毛利率承压：整体毛利率同比下降1.6个百分点至42%，PPR/PE/PVC产品毛利率均有所下滑。

   5. 费用与减值影响：销售费用同比增加14%，计提商誉减值7300万元，对利润造成一定扰动。

   6. 现金流与分红：经营现金流保持高位，每股派息0.6元，派息率提升至99%，股息率约5%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持盈利预测不变，当前股价对应2025/2026年19.4/17.5倍P/E；维持“跑赢行业”评级和目标价14元不变，对应2025/2026年23/21倍P/E，隐含20%上行空间。

  

   # 风险提示

   地产竣工需求下滑超预期，新业务拓展不及预期。

  

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