合合信息(688615):付费用户持续增长,B端客户拓展顺利

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收14.38亿元，同比增长21.2%；归母净利润4.00亿元，同比增长23.9%。单Q4营收3.89亿元，同比增长21.7%；归母净利润0.94亿元，同比高增99.3%。

   2. C端业务：公司持续打磨AI功能，提升用户体验，付费用户数显著增长。截至24年12月，C端产品月活1.71亿人，同比增长14.00%，累计付费用户743.92万人，同比增长22.45%。智能文字识别C端业务营收11.41亿元，同比增长22.8%；商业大数据C端业务营收0.64亿元，同比下降9.3%。

   3. B端业务：公司持续拓展B端客户，覆盖金融、教育等多个行业头部客户。智能文字识别B端业务营收0.75亿元，同比增长11.3%；商业大数据B端业务营收1.50亿元，同比增长30.2%。

   4. 成本费用：公司24年毛利率为84.28%，同比提升0.03pct；销售/管理费用分别为29.84%/5.84%，分别同比变化1.60pct/-0.57pct；研发投入占营收比重为30.68%，同比提升3.43pct。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现营收分别为17.41/20.75/24.69亿元，同比增长21.09%/19.17%/18.96%；归母净利润分别为4.64/5.51/6.61亿元，同比增长15.95%/18.56%/20.10%，对应PE分别为48.34/40.78/33.95倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 付费用户数增长不及预期

   2. 行业竞争加剧风险

   3. B端用户需求不及预期

   4. 海外经营政策风险

   5. 解禁风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。