建发股份(600153):业绩有所回落,销售投资稳中有进

#核心观点：

   1、2024年公司营收7013.0亿元，同比-8.2%；归母净利润29.5亿元，同比-77.5%；扣非归母净利润19.1亿元，同比-20.9%。拟每10股派发现金红利7元，占归母净利润比例70.0%。

   2、营收下滑主要由于供应链经营货物价格下滑所致，归母净利润大幅下滑主因是2023年收购美凯龙29.95%股份，取得归母重组收益95.22亿元计入非经常性损益。

   3、供应链板块：2024年分部实现营收5089.4亿元，同比-14.2%，实现归母净利润35.1亿元，同比-11.3%。毛利率2.21%，同比提升0.17pct。

   4、房地产板块：2024年分部实现营收1845.8亿元，同比+10.9%，实现归母净利润3.4亿元，同比增速79.3%；毛利率从2023年的11.51%提升至2024年的13.81%。

   5、家居商场运营板块：2024年分部实现营收77.76亿元，实现归母净利润-9.0亿元。

   6、2024年公司总销售金额1565亿元，同比-31.8%；拿地26宗，总拿地金额635亿元，其中一二线城市占比接近97%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为38.1亿元、42.5亿元和46.9亿元，同比增速分别为29.3%、11.6%和10.4%，公司股票现价对应2025-27年PE估值为7.8/7.0/6.4倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大宗商品价格剧烈波动；房地产市场销售低迷；政策不及预期。

  

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