华兰生物(002007):血液制品业务未来发展前景看好-业绩点评报告

#核心观点：

   1、2024年华兰生物营业收入43.8亿元，同比下降18.0%；归母净利润10.9亿元，同比下降26.6%。

   2、血液制品业务实现营业收入32.5亿元，同比增长10.9%；流感疫苗业务实现营业收入11.2亿元，同比下降53.5%。

   3、公司整体毛利率61.5%，净利率24.8%，血液制品毛利率54.41%。

   4、人血白蛋白营收12.29亿元（同比+16%），静丙营收9.29亿元（同比+10%），其他血液制品营收10.88亿元（同比+6%）。

   5、2024年公司采浆量达1586.37吨，同比增长18.18%。

   6、预计25E-27E收入增速为12.4%/12.9%/13.1%，血液制品收入增速为13.1%/13.6%/13.8%，疫苗收入增速保持在10%左右。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025E-2027E归母净利润分别为13.79亿元、16.25亿元、18.98亿元，对应EPS分别为0.75元、0.89元、1.04元。维持"买入"评级，目标价23.30元，对应2025年P/E为31x。

  

   #风险提示：

   1）原材料成本上升风险；2）血制品产品安全性导致问题；3）药物研发进展低于预期；4）血制品生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。