新和成(002001):营养品核心产品量价齐升,业绩同比大幅增长

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：公司2024年实现营业收入216.10亿元，同比增长42.95%；归母净利润58.69亿元，同比增长117.01%。2025年一季度预计实现归母净利润18-19亿元，同比增长107%-118%。

   2. 营养品量价齐升：受益于维生素涨价及新产能释放，公司营养品板块收入增长52.58%，毛利率提升13.27个百分点；香精香料板块收入增长19.62%，毛利率提升1.33个百分点。

   3. 产品价格波动：维生素主要产品价格冲高回落，蛋氨酸市场有所回升。2024年VA、VE均价同比上涨58.4%和42.8%，但进入2025年一季度后均价有所下跌；蛋氨酸均价环比上涨4.8%。

   4. 新项目有序推进：蛋氨酸产能达产，液体蛋氨酸项目基本完成；香精香料、新材料及原料药板块多个项目稳步推进，进一步打开成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年归母净利润分别为65.5亿元、72.9亿元和79.0亿元，对应EPS为2.13元、2.37元和2.57元。当前股价对应PE分别为10.4倍、9.4倍和8.6倍，维持“增持”投资评级。

  

   # 风险提示

   产品价格下跌、原材料价格波动、新项目投产不及预期。

  

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