萤石网络(688475):智能入户+机器人打造全新增长曲线,AI赋能云业务增厚利润-24年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收54.42亿元，同比增长12.41%；归母净利润5.04亿元，同比下降10.52%。毛利率为42.08%，同比下滑0.77个百分点。

   2. 2025Q1业绩表现：公司实现营收13.80亿元，同比增长11.59%；归母净利润1.38亿元，同比增长10.42%。单季度毛利率为42.55%。

   3. SHC业务：收入达29.48亿元，毛利率为37.19%。公司推出多款新产品，推动云付费场景的拓展，付费率有望进一步提升。

   4. 智能入户业务：收入达7.48亿元，同比增长47.87%，成为第二增长曲线。毛利率提升至42.53%。

   5. 智能服务机器人业务：收入达1.66亿元，同比增长约2.7倍，毛利率为14.58%。公司推出多款新品，推动该业务进入收入增长期。

   6. 云服务业务：收入达10.52亿元，同比增长22.87%，毛利率提升至76.19%。萤石云生态规模持续扩大，AI功能的上线有望进一步提升用户体验和付费率。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.87亿元、8.53亿元、10.34亿元（调整前预测为2025-2026年归母净利润7.30亿元、8.71亿元），维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品创新迭代不及预期风险，市场竞争加剧风险，云服务数据安全及个人信息保护风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。