绝味食品(603517):经营持续承压,期待需求改善

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现收入62.57亿元，同比下降13.84%；归母净利润2.27亿元，同比下降34.04%；扣非后归母净利润2.03亿元，同比下降49.39%。2024Q4收入12.42亿元，同比下降23.80%，归母净利润-2.11亿元（上年同期为-0.45亿元），扣非后归母净利润-2.21亿元（上年同期为0.35亿元）。2025Q1收入15.01亿元，同比下降11.47%；归母净利润1.20亿元，同比下降27.29%；扣非后归母净利润1.06亿元，同比下降32.13%。

   2. 产品与地区表现：鲜货类产品收入仍承压，2024年收入48.59亿元，同比下降15.76%，销量同比下降11.21%；包装产品收入同比增长29.13%至3.65亿元。分地区看，西南、西北、华中、华南、华东、华北、海外收入同比分别下降4.92%、45.13%、10.62%、18.14%、15.29%、14.10%、22.17%。

   3. 成本与费用：公司毛利率修复，2024年同比提升5.76个百分点至30.53%，主要受益于原材料采购单价下降。但期间费用率上升明显，销售、管理、研发、财务费用率分别增加3.21、0.82、0.12、0.25个百分点。2024年归母净利率同比下降1.11个百分点至3.63%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为59.73、61.05、63.38亿元，同比增长-5%、2%、4%；归母净利润分别为4.71、5.04、5.44亿元，同比增长108%、7%、8%。对应EPS分别为0.76、0.81、0.88元，PE分别为23.0倍、21.6倍、19.9倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   食品安全风险；原材料价格波动风险；同店修复低于预期的风险；研报信息更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。