开立医疗(300633):短期业绩承压,逆势扩张有望受益招采回暖

# 核心观点

   - 公司2024年全年实现营收20.14亿元（yoy-5.02%），归母净利润1.42亿元（yoy-68.67%），扣非归母净利润1.10亿元（yoy-75.07%）。

   - 国内院端医疗设备采购需求下滑，彩超和内窥镜业务收入均有所下降，国内整体收入同比下降11.62%，但海外业务保持稳定增长（yoy+3.27%）。

   - 毛利率为63.78%（yoy-3.93pct），核心业务毛利率下滑主要因项目价格承压。销售费用和研发费用分别同比增长17.32%和23.08%，公司加大人才引进和潜力业务投入，全年新增员工超过400人。

   - 威尔逊子公司计提商誉减值0.56亿元，对利润端有所影响。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为23.51/27.24/31.47亿元，同比增速分别为16.72%/15.88%/15.54%。

   - 归母净利润分别为3.76/4.88/6.04亿元，同比增速分别为163.90%/29.83%/23.84%。

   - 当前股价对应的PE分别为36x、27x、22x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧风险、新品推广不及预期风险、国内政策变动风险、境外贸易冲突。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。