萤石网络(688475):新拓业务放量拉动规模较好增长,费用优化带动Q1经营利润实现高增

# 核心观点

   1. 营收增长但净利润下滑：2024年公司实现营业收入54.42亿元，同比增长12.41%，但归母净利润为5.04亿元，同比下滑10.52%；扣非归母净利润为4.83亿元，同比下滑12.63%。

   2. 新业务放量拉动增长：智能入户与智能服务机器人等新业务实现高增长，智能家居产品营业收入同比增长9.76%，云平台服务收入同比增长22.87%。分地区看，境外业务表现尤为突出，同比增长26.42%。

   3. 费用优化带动Q1利润增长：2025年第一季度公司营业收入同比增长11.59%，归母净利润同比增长10.42%，扣非归母净利润同比增长13.24%。毛利率略有下降，但销售、管理及研发费用率显著优化，推动经营利润大幅增长40.94%。

   4. 分红率提升：公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元（含税），对应分红率为54.7%，较2023年提升4.7个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.65亿元、8.01亿元和9.68亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济变化导致市场需求下滑的风险；

   2. 行业竞争加剧及市场集中度提升的风险。

  

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