北京银行(601169):息差平稳,逾期改善

# 核心观点

   （1）规模稳健扩张：资产端，2024年生息资产规模同比增长11.42%，增速环比Q3末提升1.10个百分点；贷款同比增长9.65%，增速环比回升0.76%。零售贷款增长偏弱，下半年增速下滑较多，主要受消费贷拖累，住房贷款增长有所修复；对公贷款保持较高速增长，制造业、基建、科学技术等行业贷款实现高增。负债端，2024年计息负债同比增长12.51%，增速环比回升2.50个百分点；存款同比增长18.21%，环比Q3末提升3.70个百分点，下半年活期存款增长明显修复。

   （2）息差边际企稳：公司2024年息差为1.47%，与2024年上半年持平。下半年受LPR下调、市场利率下行及存量按揭下调等因素影响，生息资产收益率下行8bp，但公司通过负债结构优化和高成本负债管控，有效降低了负债成本，息差从2024年Q2开始连续三个季度保持稳定。

   （3）不良率稳定，逾期率改善：2024年末不良率为1.31%，环比持平；关注率、逾期率分别为1.79%和1.62%，环比上半年回落7bp和20bp。测算2024年不良贷款新生成率为1.00%，较上半年进一步上升，同比上升21bp，不良生成仍有压力。拨备覆盖率为208.75%，环比Q3末回落0.98个百分点，拨备安全垫维持基本稳定。

   （4）其他非息收入高增：其他非息收入同比增长15.39%，主要得益于交易户浮盈同比多增，配置户收益兑现有限，为后续息差和非息摆布保留了空间。截至2024年末，其他债权投资未实现损益余额达111亿元，占公司2024年净利润的43%。

  

   # 盈利预测与评级

   公司深耕北京，规模扩张稳健，下半年关注率、逾期率边际改善，不良生成率上升幅度收敛，且积极优化负债管理，有效维持息差稳定，整体经营风格稳健。2024年公司两度分红，每股累计分红0.32元，分红率为30%，最新收盘价对应股息率为5.28%，配置价值凸显，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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