行动教育(605098):Q4收现增速转正,关注百校计划

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现收入7.83亿元，同比增长16.54%；归母净利润2.69亿元，同比增长22.39%；扣非归母净利润2.41亿元，同比增长12.15%。经营性现金流为4.00亿元，同比下降12.00%，主要由于合同负债增加1.2亿元。

   2. 分业务表现：管理培训收入6.33亿元（+6.31%），管理咨询收入1.46亿元（+97.38%），图书销售收入0.03亿元（+47.07%）。收入增长主要得益于大客户战略、品牌影响力提升、人才梯队建设和校友网络扩展。

   3. 毛利率与净利率：2024年公司毛利率为76.1%，同比下降2.2个百分点；净利率为34.3%，同比上升1.6个百分点，主要由于费用率下降及投资收益占比提升。

   4. 现金流与合同负债：Q4经营性现金流同比增长36.77%，现金流收现和合同负债分别增长11%和13%。2024年合同负债为10.8亿元，同比增长12.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年分别为8.93/9.99/11.15亿元。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为2.92/3.30/3.74亿元。

   - 评级：维持“买入”评级，对应PE分别为16/14/12X。

  

   # 风险提示

   人员流失风险；课程迭代风险；系统性风险。

  

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