牧原股份(002714):出栏稳步增长,成本加速下降-点评报告

# 核心观点

   牧原股份发布 2025 年一季度业绩预告：预计实现归母净利润 43-48 亿元，同比增长 280.75%—301.77%；扣非归母净利润 45-50 亿元，同比增长 282.57%—302.86%。一季度扭亏为盈主要得益于生猪出栏量、销售均价上升及养殖成本下降。

   养殖成本持续优化：公司生猪完全成本从 24 年 1-2 月的 15.8 元/kg 下降至 24 年底的 13 元/kg，2025 年 3 月份进一步降至 12.5 元/kg，全年目标为 12 元/公斤。

   生猪出栏量稳健增长：2024 年销售生猪 7160.2 万头，同比增长 12.20%；2025 年预计出栏商品猪 7200-7800 万头，仔猪 800-1200 万头，合计目标为 8000-9000 万头。

   屠宰业务持续减亏：2024 年累计屠宰生猪 1252.44 万头，产能利用率约 43%；2025 年计划提升至 60%以上，并优化产品结构及渠道结构。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025/26/27 年实现归母净利润分别为 193.86/222.32/264.32 亿元，EPS 分别为 3.55/4.07/4.84 元/股，对应 PE 分别为 11.53/10.06/8.46。截至 2025 年 4 月 11 日，行业平均 PE 为 14.72/12.65，牧原股份估值低于行业平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   动物疫病风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、猪价下跌风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。