平高电气(600312):Q1业绩超预期,高压业务快速增长

# 核心观点

   1. 2024年业绩稳定增长：公司2024年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为124.02亿元、10.23亿元、9.93亿元，同比增长11.96%、25.43%、22.99%。

   2. 2025Q1增幅较大：公司2025年第一季度实现营业收入、归上净利润、扣非净利润分别为25.1亿元、3.58亿元、3.56亿元，同比增长22.82%、55.94%、56.23%。

   3. 利润率创新高：2025Q1毛利率为28.74%，净利率为15.39%，均创历史新高。子公司平高天灵净利润同比增长32.77%，有望持续增长。

   4. 高压业务快速增长：高压板块收入同比增长25.1%，毛利率提升至25.5%；中低压及配网板块收入同比增长11.4%；国际业务受项目延期影响，收入同比下降71.8%。

   5. 受益于电网建设和海外布局：公司在特高压设备、超高压项目以及配电网投资方面表现良好，海外业务通过一带一路项目进入欧洲高端市场，有望带来产品溢价。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计公司2025-2026年归母净利润分别为13.81亿元和16.03亿元，对应估值为18倍和15倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   电力建设不及预期、公司中标情况不及预期、海外业务进展风险。

  

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