开立医疗(300633):国内市场受政策扰动短期承压,看好高端新品放量-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入20.14亿元，同比下滑5.02%；归母净利润1.42亿元，同比下滑68.67%。分季度看，Q4收入6.16亿元，同比下滑5.63%，利润端表现承压。

   2. 国内市场承压：受行业整顿及设备更新进度不及预期影响，国内收入同比下降11.62%，医疗终端招采活动减少；海外市场实现收入9.70亿元，同比增长3.27%。

   3. 毛利率与费用率变化：公司毛利率为63.78%，同比下滑5.63个百分点；销售、管理、研发费用率分别增长3.72pp、0.76pp和5.36pp。

   4. 高端新品进展：超声、内镜等高端产品取得突破，彩超收入11.83亿元，内镜收入7.95亿元；新产品如S80、P80、HD-580系列助力高端客户占比提升。

   5. 营销网络建设：国内外营销网络持续完善，三级医院客户占比提升，海外中高端市场进一步突破。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营收分别为24.30、29.07、34.78亿元，分别同比增长20.7%、19.6%、19.7%；归母净利润分别为3.70、4.93、6.49亿元，分别同比增长159.5%、33.4%、31.7%。评级为买入（维持）。

  

   # 风险提示

   新品推广不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。