新点软件(688232):招采运营收入持续增长,控费严格盈利能力改善

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司营业收入为21.46亿元，同比下降12.1%；归母净利润为2.04亿元，同比增长4.9%；扣非归母净利润为1.14亿元，同比增长44%。收入符合预期，但净利润低于预期，主要由于管理费用超预期。

   2. 业务发展：

   - 智慧招采收入同比下降7.2%，其中招采运营收入同比增长6.3%至3.88亿元；项目制收入同比下降14.7%。

   - 智慧政务收入同比下降18.5%至8.61亿元，新增项目数和客户数量较多。

   - 数字建筑收入同比下降8.4%至3.28亿元，可能受到下游项目开工情况影响。

   3. 成本与费用控制：公司调整了部分成本费用的会计口径，毛利率提升至61.2%，同比增加3个百分点；销售、管理、研发费用分别同比下降13.7%、9.4%和11.2%。净利润率提升至9.5%，同比增加1.5个百分点。

   4. 未来展望：

   - AI应用需求或有望增长，关注合同边际改善情况。

   - 招采运营收入持续增长，可能带动智慧招采收入修复及毛利率水平改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年收入预测下调9.1%至21.7亿元；净利润预测下调23%至2.68亿元。

   - 首次引入2026年净利润预测为3.75亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为37.5倍和26.8倍。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价42元（切换至2026年PE估值，对应37.0倍市盈率，较现价有38.2%上行空间）。

  

   # 风险提示

   1. 下游客户需求修复不及预期。

   2. 项目验收进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。