飞龙股份(002536):汽车水泵龙头,拓展IDC液冷市场-点评报告

# 核心观点

   1. 公司定位：作为汽车水泵龙头，公司在传统主业基础上，通过IDC液冷和人形机器人业务开辟第二增长曲线。技术复用及客户协同有望驱动业绩超预期。

   2. 市场预期差：

   - 市场担忧：燃油车需求放缓及新能源车竞争加剧可能压缩传统主业毛利率及增长空间。

   - 我们观点：公司主业稳中有进，且具备多个新增长动能，预计24-26年归母净利润复合增速达25%。

   3. 增长驱动因素：

   - 服务器液冷：市场规模快速增长（2024-2029年CAGR 46.8%），公司凭借技术储备有望占据一定市场份额。

   - 人形机器人：公司已入局，具备拓展至执行器等领域的能力，并成立子公司布局机器人方向，未来发展机会重大。

   - 传统主业：深耕汽车零部件60余年，水泵和涡壳市场占有率领先，过去5年营收连续增长，扣非利润复合增速超35%。

   4. 估值与催化因素：当前股价PE（2026E）为16X，低于可比企业平均值35X，向上弹性较大。后续催化包括液冷泵订单、机器人订单及季度业绩增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营收分别为56、68、80亿元，同比增速分别为19%、21%、18%，CAGR为19%。

   - 归母净利润分别为4.4、5.4、6.5亿元，同比增速分别为34%、21%、22%，CAGR为25%。

   - 对应PE分别为19X、16X、13X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   液冷产业进展不及预期、机器人进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。