扬农化工(600486):业绩基本符合预期,葫芦岛进入贡献期-年报点评报告

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：2024年公司实现营业收入104.35亿元，同比减少9.09%；归属于上市公司股东的净利润12.02亿元，同比减少23.19%。第四季度营业收入同比增长9.76%，但净利润同比减少13.71%。

   2. 销量与价格影响：原药销量同比增长3.5%，制剂销量增长1.8%，但由于原药和制剂平均销售价格分别同比下降16%和9.38%，导致收入规模下滑。

   3. 毛利率变化：综合毛利率为23.1%，同比减少2.5个百分点，其中原药业务毛利率下降2.5个百分点，制剂业务毛利率提升2.4个百分点。

   4. 费用与减值影响：公司加强费用管控，管理费用同比下降0.5亿元；但信用减值损失和资产减值损失合计增加约1.15亿元，对净利润产生负面影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为14.7亿元、17.8亿元和20亿元（2025、2026年前值为17.2亿元、20.7亿元），维持“买入”的投资评级。

  

   # 风险提示

   农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动、新项目进度及盈利情况低于预期、气候异常风险及汇率风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。